金吾财讯 | 东方证券发布研报指，阿里巴巴(09988)抓续优化营商环境，商家侧松捆仅退款+上线退货宝，灵验镌汰商家野心资本；用户侧加大参加，擢升用户体验，更宠爱用户+事业。主业淘天份额渐渐企稳生意化进度稳步鼓舞，副业旯旮向好抓续减亏，举座公司盈利智商抓续优化，回购畛域跨越股东禀报丰厚。

该行指，公司2025财年二季度GMV和订单量保抓双位数增速，AOV着落部分对消GMV增长。TR止跌企稳。9月淘天闲鱼加收0.6%软件事业费调换全站实行渗入率擢升，后续TR仍有擢腾飞间。FY25全年GMV有望正经增长，看好淘天份额将渐渐厚实，后续关心全站实行与0.6%软件事业费带来的变现智商擢升。

该行预计，公司FY2025-2027营业收入为10036/10916/11831亿元（原FY2025-2027预计为10165/10933/11882亿元），经调养净利润为1512/1715/1919亿元（原FY2025-2027预计为1527/1731/1966亿元）。分部估值想象公司市值为20738亿元九游会J9·(china)官方网站-真人游戏第一品牌，对应每股价值117.52港元（东说念主民币兑港币汇率1.080），督察“买入”评级。